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券业大佬支招中小企融资

发布时间:2021-01-22 01:51:15 阅读: 来源:矿用通信电缆MHYV厂家

在6月7日由本报主办、深圳发展银行天玑财富冠名赞助的“天玑财富大讲堂”上,创投业界资深人士对当前中小企业如何吸引创投并走向上市展开了激烈的讨论。

中国证券业界元老,东方汇富创业投资管理有限公司总裁阚治东先生认为,在创业板即将推出的情况下,中小企业吸引创业投资最终必然是走向创业板,创投在其中的作用是帮助企业成长,并获得资本支持。前纳斯达克中国首席代表徐光勋先生则详细介绍了企业登陆纳斯达克所需要注意的种种问题。最后,来自IDGVCPartners的连盟先生和鼎晖创投林云峰先生也就观众关心的问题阐述了自身看法。

阚治东

创投帮助中小企业赢得资本支持

由于创业板即将推出,谈中小企业如何吸引创业投资实际上也就是谈中小企业如何走向创业板。

我感觉创业板开了以后,对于在座的各位都是机会。中国资本市场建立的早期走向主板的很多企业,在进入资本市场后得到了迅猛的发展,并陆续成为国内著名企业。但在没有进入资本市场之前,这些企业很多都像在座的各位一样。从各方面的例子来看,谁先获得资本,谁的企业就可以获得大的发展,而在座的民营企业家由于创业板即将面市,也将面临同样的机遇。

创业投资的作用,就是推动企业走向创业板。目前社会各界对创业投资的定义并不统一,很多人将创业投资、私募股权投资或者是PE投资视为同一件事。实际上,国内最早考虑引入的是国外的风险投资模式,但考虑到这一模式风险比较大,我们就搞了创业投资。后来有人说投资的资金就是私募,因此我们叫做私募股权投资,因此名称说得比较乱。

创业投资的概念在各个地区、在不同的场所名称是不同的,但是其有一个共同特征,就是投向早期项目。什么是早期项目?我们经常到别的地方去,比如新加坡、台湾的新竹园区,海外真正的风险投资投的是概念型,是还处在孵化器和实验室中的项目。

但内地目前还缺乏这样真正意义上的早期项目。作为创投,我们希望找的是技术专利齐全或者是技术装备好的企业,资金方面我们完全可以重新注资。比如我离开深创投之后,曾经投资金风科技,这家企业就是和国有大企业合作,购买了海外专利技术,在北京中关村注册,从非常小的规模发展起来。当时我们投资企业时,全国风力发电的总装机容量是80万千瓦时,而现在每年总装机容量超过1000万千瓦时,数年间的增长非常惊人。

当然并非只有具备技术专利的科技型企业能够获得创投。我早年曾经在黑龙江农场插队,他们后来也找我为企业吸引创投出主意,我们去看了以后发现当地马铃薯和其他农产品很有特点,就成立了一个北大荒马铃薯集团。当地农场之前的问题在于一个农场有几个分局,每个分局都有马铃薯,规模非常分散,后来我们将马铃薯集中起来,打造出集生产、仓储、加工、精加工、销售等概念于一体的新公司,这样就符合了投资上市的要求,随后再进行反复的投资。

我曾经经历的一些创业投资项目,最终成功后各方获取的回报都相当丰厚。比如潍柴动力,深创投当初曾经投入2000多万元,占据其20%的股份。开始他们很担心,国有大企业股份制改革能否顺利上市,但最后在各方面的努力下,潍柴动力2004年在香港上市时创下了40多倍的市盈率,最高时达到100多倍。在帮助企业获取发展资金的同时,深创投在这一个项目上获得11亿的投资收益,等于把公司16亿元的基金规模整个拿了回来。

很多失败的案例,则主要是因为调查不够。比如我们曾经投资的一个汽车动力电池项目,虽然技术很好,但因为企业的品质不太好,所以虽然整个汽车行业发展很好,但最终项目没能成功。

徐光勋

登陆纳斯达克最好借助专业机构

我今天想讲的是,如果有些民营的中小型企业,如果在国内上市等不及了,但又想在纳斯达克等海外市场获得股权融资,这种情况下应该主要注意哪些问题。

到国外上市主要是去获得资金,从上市的标准来看,国内的公司基本上都可以达到,但是在很多其他方面则存在相当大的差距。中国企业想到国外上市的话,有几个问题要注意:第一个是语言不同,文化是不懂的,法律也是不同的。没有事的时候大家都很好,但如果有事马上就会激化为两个对立面,如果没有切身体会,是很难感受到其中的差别。

很多企业会面临这样的困惑,如果到境外去上市,是我自己做准备工作,还是聘国外的顾问团队来做?一般的情况下,我们的建议就是花钱聘请专业团队,这样做会很省时间,时间就意味着金钱,同时也少走弯路。

很多企业会说,我的主营业务不是一个,而是几个,而且是几个资产不相干的放在一起。这种情况下,通过专业的顾问团队来梳理上市资产就很重要,资产过于庞杂不利于最终的定价,一般情况下,要挑选最强的资产作为主营业务,也作为卖点,然后展开。

此外,考虑到中国的国情,很多企业都有一两本账目,而且也有白条子。如果大家要到国外去上市,就不能用这样的账目,就需要会计重新将账目补上来,这是美国的标准。几乎所有的公司在补账目的时候,难度是比较大的,短时间是补不过来的。

出于文化原因,国内很多企业并不愿意公布他们面临的问题,这是在海外上市融资的大忌。只有问题出现了,才可以找到相应的解决方案,但是国内的企业如果不告诉出现的问题,我们就无法帮助他们解决。国外市场最忌讳的就是信息隐瞒,即使是好事也不能隐瞒,否则任何资金都不给的。

纳斯达克此前曾有一个例子,一家公司过去3年亏损,申请的一年经营状况刚刚有所好转,不过公司预计未来的3年会有明显好转,结果纳斯达克批准了它的上市申请。这就说明一个问题,财务报告要让每一个正常的人都可以看得懂,企业经营必须透明,这样企业即使亏损也可以上市。

在国外看来,任何的隐瞒都是说假话,不能认为好事没有说也没有关系,这仍然是属于隐瞒。

纳斯达克对经营团队有机的结合非常看重。即便企业是亏损的,但是团队很强,是有背景和有经验的人在主导,纳斯达克也会让公司通过的。因为尽管第一年是亏损的,但是有了正确的人,第二、第三年是没有问题的。因此纳斯达克审核企业上市的时候,往往会将团队放在第一位,讲英文的人是公司重要的组成部分,财务总监必须具备国际会计标准,最起码也要获得美国和英国会计证书。老板不会讲英语可以的,但财务总监不懂英文基本上前三次都会被拒绝。

最后我想讲的是,作为中小企业在目前市况不好的情况下不要放弃准备,相反这是小企业获得上市融资机会的最好时机。因为中国的中小企业规模小,如果市场好的时候,大家都急着上市,留下机会就少了。

互动问答

问:很多的企业无法在国内或者纳斯达克上市,通过OTCB的方式融资有哪些好处和坏处?

徐光勋:好处和坏处都是有的。从境外载体的角度来看,OTCB是最快的途径。但目前有300家的OTCB还没有转到主板去,上市的时候发行价不能低于4美元,股东人数不能低于300人,国内是限制最高,纳斯达克是限制最低,股东结构中独立董事要占多数,这几个点是OTCB公司开始做的时候忽略的,大家也不愿意花钱去做的。如果OTCB拿到一个壳或者是买了一个壳,要尽快地落实分析师、会计师、招商师,要给他们经常介绍公司的情况,请分析师写分析报告,招商师报价,形成市场营造出供求关系,使得股价上涨到4美元以上。

问:在纳斯达克上市,费用包括哪些?

徐光勋:一般是按照融资的百分比,一般在9%-15%,最高可能达到18%。其中占比最大的是券商的费用,大概是5.5%-7.5%,确定5.5%还是7.5%,这就是你自己来谈,之后是律师和会计费,还有就是印刷费,大家不要小看印刷费,成本是很高的,首先是通过专业的印刷公司,成本是很高的,而且存在保密的问题。还有上市申请的费用,券商的费用是上市成功后给的,开始给的是会计费,大概是60万到100万美元不等,可以讨价还价的,做完了以后,就要支付费用。律师的费用也是工作完了以后要支付的。

中小企业还需要公关公司的费用,这笔费用也是不小的,如果公司自己不能做的话,全部由外面的公司做费用就很高,如果自己可以做的话,费用就少一些。

问:很多中小企业并没有有价值的财务数据,创投甄选企业的标准是什么?

阚治东:今天来的创投是不少的,我们挑选企业都有自己的标准,我经常去企业,向企业了解情况,在此过程中会产生灵感,尽管企业没有有价值的财务数据,但是前途是很好的,我们就会关注甚至是少量的资金支持。有的企业也是多次向我们融资,慢慢地也就将企业做大了。有时企业的数据不完全符合,但被各地政府列入重点扶持名单,这些企业我们也会重点关注。

林云峰:这个情况,对于早期的项目都是存在的。我们首先看行业,行业是朝阳行业还是夕阳行业,如果现在还在研究古老的技术我们就不感兴趣;其次是企业研究,企业的管理是否规范;最关键的还是看人,我们跟企业合作大概要3-5年,最后一直到上市。如果合作困难,就很难做成项目。

连盟:我们的标准跟在座几位是差不多的。首先是跟企业家做朋友,之后做生意。如果企业是相对成熟的企业,是跑马拉松的企业,例如企业已经跑了30公里的话,企业的财务数据就很重要。一般而言,成熟的行业中,处于起跑者位置的企业就很难获得投资者的青睐,但是在新兴的市场中,就很容易获得创投的青睐。

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