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光大证券业航空机场春运将至需求趋旺

发布时间:2021-10-25 10:31:12 阅读: 来源:矿用通信电缆MHYV厂家

光大证券业:航空机场春运将至需求趋旺

光大证券业:航空机场春运将至需求趋旺 更新时间:2010-12-25 7:52:05   日前,国家发改委发布《国家发展改革委关于提高航空煤油出厂价格的通知》,通知指出:自2010年12月22日起,国内航油出厂价提高300元/吨至5990元,上调幅度为5.7%;由此,国内航油综合采购成本则由5710元/吨提高至6010元/吨,国内航油零售价则从6110 元/吨上调至6410元/吨,分别增长5.3%、4.8%。  我们认为,本次油价上涨对航空公司2011年业绩影响有限。预计国航、南航、东航、海航2011年国内航线用油量分别为300、321、262、80万吨,我们测算,本次油价上调,四家航空公司航油支出将分别增加9.0、9.6、7.8、2.4亿元,净利润分别减少6.7、7.2、5.9、1.8亿元,对应EPS分别减少0.05、0.07、0.05、0.04元,对南航的影响较为显著。我们在前期预计,2011年,国航、南航、东航、海航EPS 分别为1.15、0.65、0.60、0.75元,本次油价上调减少的EPS占2011年各公司EPS的比例分别为:国航4.5%、南航11.3%、东航8.7%,海航5.8%,由此可见,对四家航空公司业绩影响有限。  同时,我们预计国内航线燃油附加费有望小幅上调。考虑到当前国内航线燃油附加费征收标准是40、70元/人次,我们认为附加费调整有两种可能:至少上调5、10元/人次,本次不调整。倘若上调 5、10元/人次,分别增加国航、东航、海航2011年EPS约0.03元,南航增加0.04元,对本次油价上调导致的EPS减少的弥补程度分别为国航58%、南航61%、东航63%、海航60%,能够覆盖大部分油价上涨带来的成本的增加;若上调幅度超过5、10元/人次,覆盖油价上涨带来的成本增加的面积更大。  行业投资逻辑:1、从目前看,国航、东航未来三个月的订座情况依然良好;2、2011年行业供需持续向好,业绩增长确定:预计国内航线需求同比增长15%,国际需求将呈20%的爆发式增长;运力投放增长13%左右,需求仍大于供给,供需缺口必将推升客座率及票价,最终传导至主业利润;3、人民币兑美元将持续升值:预计2011年人民币兑美元将升值5%,并呈持续升值态势;人民币兑美元升值1%,国航、东航、南航、海航EPS分别增加0.03、0.03、0.05、0.03元;4、估值处于历史低位:2010年PE估值仅为14倍,2011年PE估值仅为12倍;5、我们再次强调,即将开始的2011年春运将是行业的短期催化剂:2011年1月19日春运开始,需求有望超预期增长,由于航空安全等因素运力投放将较谨慎,供需的缺口将助推营运效率的大幅提升,主业利润有望大幅增长。  基于上述理由,我们维持航空板块的“买入”评级,推荐海南航空、中国国航、南方航空、东方航空。

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